1 导言

1.1 研究背景

国有企业在发展的过程中出现了一些融资困难的问题，中国资本市场在这样的背景下产生和发展并对此提供了解决的办法，因此，在中国，上市公司大都是国有企业，相对而言，民营上市公司的比例较小。然而，2000 年以后，随着资本市场的不断发展和完善，资本市场逐渐向民营企业伸出了欢迎的双手，越来越多的民营企业通过直接上市或买壳间接上市（即兼并某些效益不佳的国有上市公司）而达到上市的目的。当前，民营企业在促进我国的经济发展过程中作用重大。然而，只有相对较少的学者专门对民营企业进行学术研究，国内学者主要还是把国有上市公司作为研究对象。因此本文主要以民营上市公司为样本进行研究。投资者主要通过企业公布的定期报告等公开数据资料来了解企业的经营状况、财务状况，但是企业公布的这些资料是否真正的有利于投资者做出正确的决策，如何降低信息不对称，这与管理者采取的政策又密不可分，与会计政策稳健性息息相关。会计稳健性作为企业会计准则的一项重要原则，有其深远的历史，它对于降低信息不对称，减少代理成本具有重要的作用。但是，在实务中，投资者无法准确的判断企业的政策，这需要有一个依据，有效的公司治理机制可以很好的对管理层的决策进行监督，如果企业采取的是稳健的会计政策，那么损失会及时的传向管理层等治理机制，同时可以及时的查明损失确认的原因。这样一来投资者可以通过分析企业的治理结构来间接了解企业的会计政策，因此对于公司治理和会计稳健性的研究变的非常重要。

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1.2 研究意义

本文的选题确定为从广义的公司治理视角出发，对我国民营上市公司的会计稳健性进行研究，这对提高会计信息质量，缓解委托方和受托方之间的信息不对称，降低代理成本，保护投资者利益，促进企业可持续的发展具有重要的理论和现实意义。理论意义：研究主要对公司治理和会计稳健性的相关理论进行探讨，具体从公司治理、会计稳健性和民营上市公司的概念进行阐述；然后从广义的公司治理视角出发，包括内部公司治理结构（董事会特征），外部治理结构（政治关系，事务所规模）等研究民营上市公司的公司治理对会计稳健性的影响；最后采用因子分析法对影响公司治理的各个变量进行主成分分析，求出综合治理因子，分析其如何对会计稳健性发生作用。本文的研究可以很好的达到对前期学者研究进行补充说明的作用。现实意义：学者们很少以民营上市公司为例，当前民营企业已成为我国经济发展的一个重要驱动力，对民营上市公司进行深入研究的基础上，投资者可以通过对民营企业的公司治理状况进行分析，间接来了解管理当局的会计政策是否稳健，以此来保护投资者的利益，同时这也将会有利于民营企业的发展，其研究更具有针对性和实用性。

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2 国内外研究现状及述评

2.1 国外研究现状

国外学者最早对会计稳健性进行研究，最早是由瓦茨和齐默尔曼开始研究，Watts 和Zimmerman（1986）1是最先对稳健性下定义的，他们概括为：稳健性指在资产的各种可以选择的不同的计量方法下，选择使资产计价最低的方法，但是在负债的各种可以选择的不同的计量方法下，选择使负债计价最高的方法，同时尽量延迟对于收入的确认，并且及时的确认相应的费用和损失，这一概念的提出有助于后来的学者对稳健性作更深一步的研究，为将理论分析提升到通过数据实例进行实证研究打下了基础。笔者阅读了相关文献，进行了归纳总结，得出国外学者研究会计稳健性主要从以下几个角度：会计稳健性的产生动机研究，会计稳健性的经济后果研究及公司治理与会计稳健性的关系研究三个方面。Watts(1993)、Basu(1997)、和 Watts(2003)2认为：“由于监管、诉讼、契约和税收的要求带来了稳健性的产生。”在以契约为动因方面，瓦茨（2003)概括了契约对稳健性的影响，他指出，在债务契约中，稳健性可以有效的降低管理层放弃投资 NPV 为正的项目的可能性，保护了债权人的利益；在报酬契约中，会计稳健性降低管理者高估盈利的可能性，使非常规消费情况减少；在公司治理中，由于稳健性的存在，管理层面临 NPV 小于 0 的项目时会多重考虑，减少在上面的投资金额，这也对投资者的利益进行了捍卫。在以税收为动因方面，税收收益的计算与盈余密切相关，Watts（2003)由于对收入和费用确认的不对称性，会使盈利好的企业减少税收的净现值，进而增加企业的价值，推迟收入的确认，加快损失的确认也会减少税收费用。在以诉讼为动因方面，Watts（1993）发现，证券法律诉讼给企业带来了压力，使企业主动增加会计稳健性；Basu（1997）的研究表明，当审计师的责任越大，坏消息的确认是及时的，因为审计师也害怕承担诉讼的风险。在以监管为动因方面，监管也为提供财务报告的稳健性提供了激励，瓦茨（1977）认为在监管过程中夸大资产或收入的损失更容易被决策者观察和使用，反而低估的资产和收益导致放弃的盈利并不那么容易被观察。瓦茨（2003）认为，稳健性使政策制定者和监督机构的政治成本下降。

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2.2 国内研究现状对会计稳健性的研究

国内相对较晚，李增泉、卢文彬（2003），陈旭东，黄登仕（2006）：“证明中国的上市公司具有稳健性。”存在是我们研究的前提，马克思曾经说过，万事万物只要存在就是合理的，笔者通过阅读近几年的文献发现国内对于稳健性的研究也主要集中在以下几个方面：“会计稳健性的产生动因研究，会计稳健性的经济后果研究及公司治理与会计稳健性的关系研究三个方面。”在以监管为动因方面，学者朱茶芬（2006）：“发现盈余稳健性和及时性在 2001 年前后发生了显著的改善。”对于首次新股发行的上市公司，以及 ST 公司，业绩不佳的企业，他们都有动机去高估利润，进行盈余操纵（李增泉 2001 等），那么对于监管机构来说，也带来了挑战，他们必须确保盈余的稳健性，防止企业进行虚假的盈余操纵，这必然就带来了对稳健性的强烈需求。朱松、夏东林（2010）8发现：“一个地区的法律制度越健全，市场越规范，政府对地方的干预越少，那么这个地方的经济发展越迅速，对外报送的财务报告可信度越高，会计政策越稳健。”

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3 相关概念和理论基础......10

3.1 民营企业理论概述.......10

3.1.1 民营企业与私营企业的概念界定.....10

3.1.2 民营上市公司的概念界定 ......11

3.2 会计稳健性概述 ..... 11

3.3 公司治理概述 ....14

3.3.1 公司治理问题产生原因 .....14

3.3.2 公司治理结构......14

3.3.3 公司治理的理论基础 .....15

3.4 公司治理与会计稳健性关系的理论分析及假设提出.......17

4 实证分析 .....23

4.1 样本数据来源 ....23

4.2 模型构建 .......23

4.3 描述性统计 ....25

4.4 相关性分析 ........28

4.5 多元回归分析 ....29

4.6 稳健性检验 ........32

5 结论及建议 ......36

5.1 结论......36

5.2 政策建议 ........36

5.3 创新和不足之处 ......38

4 实证分析

4.1 样本数据来源

本研究是以我国民营上市公司为研究样本，本文数据选取了2009-2012年的民营上市公司作为初始分析样本，并剔除了ST、PT公司、当年首次发行股票的公司、银行等金融行业（性质特殊予以剔除），关键财务数据缺失的公司。最终，本文共获得1895个有效样本，其中2012年493家公司，2011年477家公司，2010年468家，2009年457家。原始数据来自上海证券交易，CSMAR数据库，年报来源于巨潮网，数据处理使用SPSS17.0和EXCEL2003。由于政治关系的数据无法直接获取，本文手工搜集了政治关系的数据。由于CS衡量的是年度会计稳健性水平，下表为2009-2012四年的分年度会计稳健性指标描述性统计结果，由表中可知四年中每年的CS均值都大于0，说明企业整体存在会计稳健性，只是各年稳健性程度不同，09年最大值为1.28左右，12年最大值为0.009左右，四年CS均值差距过大，笔者分析原因主要受08年金融危机的影响，企业都受到不同程度的影响，所以管理当局在之后的一年内都倾向于采取稳健性的会计政策以规避风险。三年中每年平均值都小于中位数，说明大多数企业会计稳健性水平（CS值）都大于平均水平，由于所选取的样本都来源于民营上市公司，说明民营企业整体存在会计稳健性，笔者所选取的样本适用于后面的分析研究。

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结论

笔者从内、外两个视角研究公司治理如何影响我国民营上市公司的会计稳健性，具体内部公司治理因素从董事会结构特征，董事会行为特征，董事会控制权特征三个方面进行研究对会计稳健性的影响，外部公司治理因素从企业聘请的事务所规模和是否拥有政治关系两个方面研究对会计稳健性的影响，考虑公司治理变量之间自相关问题，本文在敏感性测试中对公司治理变量进行因子分析，选择了有效的 5 个因子，最后算出综合治理因子，然后分析其如何影响民营上市公司的会计稳健性，研究的主要结论如下：董事会结构特征以两个变量为研究对象，分别是董事会规模和独立董事比例，研究结论为较大的董事会规模即董事会人数越多的民营上市公司，其企业的会计稳健性越低；尽管民营上市公司中独立董事所占比例高低与企业会计稳健性正相关，但是并没有非常显著，说明独立董事并没有真正发挥应有的功效。董事会行为特征以两个变量为研究对象，分别是董事会会议次数和董事长变更，研究结论为年度董事会会议次数越多，民营上市公司的会计稳健性越低；董事长变更越频繁，民营上市公司的会计稳健性越低。董事会控制权特征以两个变量为研究对象，分别是董事会控制权特征和董事会股权集中度，具体以董事长和总经理是否由一人担任和第一大股东持股比例为研究对象，结论为董事长与总经理若是一人担任，民营上市公司的会计稳健性越低，若是由不同的人员担任，则民营上市公司的会计稳健性提高；第一大股东（TOP1）对公司股权的控制力越强，民营上市公司的会计稳健性越低。

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参考文献（略）