1.绪论

1.1研究背景

长期股权投资在企业财务会计中，往往是一项金额相对较大的资产，它的确认计量和后续的核算显得尤为重要。在新会计准则引入公允价值计量属性之后，长期股权投资更多的采用了公允价值，公允价值就需要专业的评估技术，这一点产生了对长期股权投资评估更多的需求，促进了对长期股权投资评估领域更大的发展。根据《企业会计准则》相关规定，资产评估结果可以作为依据来调整企业相关的账面价值，评估结果也可以作为参考计提资产减值准备。另外，评估结果，能协助企业投资、转让、捐赠、改制等重大财务决策，在企业联营、兼并和重组等产权变动中，资产评估结果都可能是企业产权变动后重新建账、调账的主要依据。本文运用某企业价值评估方法针对长期股权投资评估进行实例分析，再根据评估结果对企业会计的影响进行深入研宄。通过这个案例研宄，提出如何合理运用评估结果作为公司会计处理的有力依据，真实反映出公司的整体价值，对公司的财务决策产生其他帮助，从而为公司的管理者或其他利益相关者提供有效的信息，促进企业更加健康的发展。

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1.2国内外文献综述

在对企业整体评估的基本方法中，长期股权投资评估采用企业价值评估方法。企业价值评估理论起源于20世纪初美国经济学家艾尔文一费雪（Irving Fisher)的资本价值理论，由莫迪利安尼一米勒（Modigliani Hamill)等人的完善和发展后，建立出较为完整的企业价值评估理论体系。EVA (经济附加值）理论源于20世纪20年代，美国的通用公司Stewart认为EVA (经济附加值）是经过调整后的利润扣除债务成本和资本成本后的剩余价值。Stern Stewart咨询公司后来将EVA(经济附加值）应用在价值评估当中。Tully (1993)认为可以利用较少的资本、获得较多利润、投资到高收益的项目这三种方法来增加EVA。与传统财务指标相比，EVA的观念是将股权的机会成本扣除后所获得的收益才是管理者真正创造的价值增值。方法就是通过一系列的调整计算的出历年的EVA后，对历史EVA的增长状况和企业的持续发展能力进行分析去推测将来的EVA，再通过贴现模型计算出的现值即是企业内在价值。

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2.长期股权投资评估的相关理论

2. 1长期股权投资评估的内容

按照投资方式及目的的不同，长期股权投资分为股票投资和股权投资。股票投资是指投资者在公开市场上购买被投资单位股票的投资行为，其特点：投资期限较短，主要目的为赚取短期差价。股权投资是指通过非公开市场购买企业股权的投资行为，其特点：投资期限较长，主要目的为参与被投资企业经营生产，来获取利润。下面评估内容按股票投资和股权投资分开进行讨论，主要讨论股票投资的评估。股票投资是指投资者在公开市场上购买被投资单位股票的投资行为。股票分为上市股票和非上市公司股票，因此对于股票投资评估也分为上市公司股票评估和非上市公司股票评估。股票可以按照不同标准进行分类，评估中主要的划分标准按照上市和非上市划分为上市公司股票和非上市公司股票，按照承担风险以及获得收益的顺序，分为优先股和普通股。除了种类划分外，股票还存在着多种价格，包括票面、账面、发行、内在、市场价格，长期股权投资中评估的价格主要为股票的内在价格、清算价格以及市场价格。股票清算价格是公司破产清算时股东可以分得的部分，其实质是对各项资产进行清算价格评估偿还债权人部分后，剩下的归属于企业股权投资者持有部分，评估时要扣除清算费用等的影响。股票的内在价格是指评估人员根据股票未来可以给投资者带来收益进行预测并经过折现得到的价格。公司的发展能力、战略选择、管理层能力及经营和财务风险等因素，决定企业内在价格的高低。由于是对未来收益的预测，不同评估人员会存在主观差异，每个评估人员得到的内在价值不同。理想上是，股票市场上的股票市场价值反映了所有投资者对企业未来经营状况的预期，是无数投资者共同预期的结果，其股票价格趋同与其内在价值。

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2. 2长期股权投资评估的方法

对于长期股权的投资即把企业所有者权益部分进行评估后乘以各投资者持股比例，权益部分评估是把企业看成一个整体，而不是把企业各项资产割裂开，对于每种资产进行评估后简单相加。权益部分评估方法主要有相对和绝对估值法两种。市盈率体现的是市价与净利润的比例，反映投资者对企业产生利润能力的认可程度。市盈率分当期市盈率和预期市盈率，当期市盈率反映的是按照当期利润计算的市盈率，预期市盈率是按照预计的净利润计算得市盈率，当期利润反映的是历史数据，而预期利润反映企业未来可以带来的收益，因此价值评估时最好采用预期市盈率指标，更能表明企业创造价值的实质。市盈率法优点：首先，数据容易取得，计算简单。其次，市价反映了投资者投入，收益反映了对于投资者的产出。最后市盈率指标包含了企业的股利政策，增长能力以及企业面临风险，具有较强的综合性。市盈率缺点：首先，对于净利润为负的企业其价值不一定为负数，而通过市盈率指标评估后结果为负，所以不适用于经营润为负的企业。其次，利润指标容易受到企业管理者的控制。最后，对于企业波动大于整体市该波动的企业来说，经济繁荣期时，由于其波动大于市场产生利润较多，此时企业价值被高估，在衰退期时，利润产生又小于整体市场，企业价值被低估。对于波动小于市场波动的企业，繁荣期低估价值，衰退期低估价值。因此市盈率法较试用企业波动与市场波动类似的企业。

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3.案例评估一一基于EVA估值法的长期股权投资评估....... 19

3.1 背景简介.......   19

3.2 EVA的计算与预测....... 20

3. 3 评估结果....... 33

4.案例评估结果的分析 .......  35

4. 1 评估结果的准确性....... 35

4. 2评估结果对会计影响的分析....... 37

4. 3 评估结果的不足....... 36

5.研究结论与趋势....... 39

5. 1 研究结论....... 39

5. 2研究趋势.......39

4.案例评估结果的分析 

4. 1评估结果的准确性

YJ股份有限公司作为在深圳证券交易所上市的一家股份公司，在2012年12月31日的收盘价为5. 64元，总股本数为2’ 522，587，229股，故而其总市场价值达到14，227，391，971. 50元。本文通过EVA价值评估法评估出的JY股权价值为19，064，598，460. 00元，明显高于市价，约为市价的1. 33倍。也就是说得出的评估值要高于市场价值，两者并不相等。在一个完善的资本市场中，评估价值将会等于市场价值，但我国资本市场目前还不是很完善，所以评估价值和市场价值存在差异是正常现象，其股票市场价值仅仅作为评估价值的一个参考。从2012年整年YJ公司股票价格波动幅度来看，其波动范围为7. 5—5. 6，评估价值在波动范围附近，由此可见，评估价值与内在价值的差异率较小。根据股票价格波动的原理，一般股票价格会围绕其内在价值进行波动，并不断向其内在价值靠拢。一般投资者都会估计股票的内在价值，而评估结果正是公司内在价值的反应，一旦股价出现背离情况，投资者就会根据实际情况进行预期，从而使股价回到与其内在价值相接近的水平。从本实证研究中的结果可以看出，评估值要明显高于总市值，也就是说YJ公司在资本市场中被低估，故而未来的价格会呈现上升的趋势。而从2013年股票价格可以明显看出2012年之后该公司的股价呈现逐步上升的态势，在一定程度上说明公司被低估使得投资者对未来预期较好，这与价格理论正好相符，也间接说明评估结果的相对准确性。本文是在探寻长期股权投资评估方法的基础上，结合不同种评估方法的优缺点，采用了 EVA价值评估法较为适合所选取案例的价值评估。通过对高新技术上市公司特点以及其价值构成因素的分析，将EVA价值评估模型应用到了具体的实践评估中，并通过实证的检验得出此方法在高新技术上市公司的价值评估中具有一定的适用性和可行性。

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结论

通过全篇的研宄和分析，现概括本文的研究结论见下：

(1)长期股权投资评估根据不同的实际情况有很多种评估方法，各种不同的方法都有其适用的范围，在评估实务中要根据具体的情况做出合理的选择，本文的案例采用了 EVA价值评估法，并得到最后的评估结果。

(2)在运用EVA进行YJ公司的价值评估中，由于预测期的EVA的计算基础为历史数据，所以在计算预测期的税后净利润、资本总额和资本加权平均成本时，确定合适的增长率非常重要，这就需要结合公司实际情况、所处行业和宏观经济进行分析，从而给出专业的价值评估结果。

(3)新会计准则越来越重视公允价值属性的计量。在对长期股权投资的初始确认与后续计量中，就很大部分用到了公允价值的概念，这方面也是给长期股权投资评估提出了更为严格的需求。

(4)通过具体的评估过程和分析，展现了资产评估的专业性。长期股权投资评估结果，在会计核算、投资作价、给财务及其他利益相关者都提供了一份极具价值的专业意见。

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参考文献（略）