本文是会计学专业会计毕业论文，主要研究会计信息披露质量对应计异象影响。

1 引 言

1.1 研究背景

作为企业资金长期融通场所的资本市场，对当代经济的迅速发展起到了积极的促进作用。在资本市场上，信息能够起到联系上市公司和投资者纽带的作用。以财务信息为主的相关、可靠、充分且易于理解的会计信息，对资本市场股票价格迅速回归其内在价值和资本市场的有效性能够起到深远的影响。公认企业会计准则引入的应计制，其计算的会计盈余比现金制下的现金流更好的考核了企业绩效，这也就是为什么应计制能够得到发展并广泛运用。应计制也存在一些克服不了的弊端，例如，当通过短期现金流量对公司绩效进行评估时，由于时间差异以及错误匹配存在而产生的“噪音”。应计制下出现的此类“噪音”，是由于其中存在大量的主观估计而形成的。从长时期来看，现金流量的总和和会计盈余是相等的，但是由于会计分期的影响，经营性现金流量在应计制下被调整成了会计盈余。投资者通过公司历史和当期披露的盈余信息来预测公司未来股票的盈余，评估公司股票的内在价值，从而根据自己的评估结果，制定相应的投资策略。因此，会计信息披露的质量就直接影响了投资者的投资方向和资本市场的健康发展。有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称 EMH）提出“在高效率的资本市场中，股价会迅速吸收任何与价值相关的信息并作出恰当的反应，因此股价不会长时间的偏离其内在价值，任何人都无法根据已有的信息构造投资组合获得超额收益”。早期的研究大多支持该观点，然而，自上世纪 80 年代以来，学术界发现了越来越多的“市场异象”， 包括应计异象、增长异象、市盈率异象、反转策略异象、惯性策略异象等。从而对有效市场假说提出了挑战。随着资本市场的迅速崛起，Sloan（1996）提出的 “应计异象”理论越来越受到理论界和实务界的普遍关注，并成为一个新兴的和蓬勃发展的市场异象领域问题。国外对应计异象的研究主要是关于应计异象的成因（Sloan，1996 等）、应计异象的普遍存在性（LaFond，2005等）和应计异象与其他市场异象的关系（Beaver，2002 等）等。我国的资本市场起步较晚、成熟性较低，而且因为其发展初期所处的特殊历史条件和上市公司的政治渊源和国有背景，使得中国资本市场的发展受到诸多限制，也受到国际资本市场诟病的影响。国内不少学者（李远鹏、牛建军，2007；李愈婷，2011 等）仿照 Sloan（1996）的经典研究框架对我国股票市场建立初期“应计异象”的存在性问题进行了探讨，但由于方法单一、思路局限，因此尚未形成体系，也并未得出一致结论。财政部在制定会计准则时，将会计信息质量的特征属性向相关性倾斜，即更加注重利用会计信息来预测价值和反馈价值，这一属性更多的是面向未来。通过对会计信息披露质量对应计异象影响的研究，从而构建上市公司的会计信息披露基本框架，使得会计信息披露朝着提高我国资本市场效率的方向不断努力，达到在理论上和实务上充分规范会计信息披露，避免会计信息失真，推动我国资本市场持续健康发展，实现对资本市场资源的优化配置。投资者能够依据会计信息披露中包含的会计信息预测企业未来的财务状况，规避应计异象的发生。明确了这样的背景情况下，本文关于会计信息披露与应计异象关系的研究就显得尤为重要。

1.2 研究目的及意义

1.2.1 研究目的

本文主要在 Sloan（1996）理论和模型的基础上，结合计量经济学、会计学和审计学知识，研究会计信息披露质量对应计异象影响问题，并对会计信息披露质量对应计项目错误定价进行实证分析，找出使市场偏离有效性的症结所在，针对分析结果提出对策，实现引导投资者合理定价、维护市场秩序、发挥市场功能、避免管理者操纵利润和完善我国退市制度的目的，从而提高会计信息披露质量，规避应计异象，保持我国资本市场高效、持续、健康发展。第一，全面地归纳了国内外关于应计异象研究的文献，尤其是对关于应计异象成因及会计信息披露对应计异象影响的研究。以往文献大多从影响应计异象产生的公司治理、投资者定价和代理成本等方面间接研究会计信息披露质量与应计异象的关系，而本文直接从二者关系进行研究，找到会计信息披露质量对应计项目定价的影响，对于其他学者具有一定的借鉴意义。第二，对我国会计制度的权衡与制定有重要的参考意义。由于权责发生制取代了收付实现制成为我国的基本会计准则，因此研究权责发生制下的会计信息披露质量与应计异象问题，能够有利于发现新准则的不足，从而更好的完善准则。第三，验证我国会计盈余各组成部分在持续性上的差异，揭示了会计应计和现金流的相对质量水平。验证盈余的应计组成部分和现金流量组成部分的持续性差异，找出应计异象形成的原因。第四，若是会计信息披露质量对应计异象影响显著，则意味着通过公共可获得的会计信息，运用应计策略套利，可以获得显著的超额收益。该种现象对有效市场假说提出了挑战，也不能运用资本资产定价模型进行解释，从而加快了行为理论和研究方法的发展。

2 会计信息披露质量和应计异象相关概述及理论基础

2.1 相关概述

2.1.1 会计信息披露的含义

会计信息披露常常被称为“信息公开”或“信息公布”，是指上市公司在证券发行、证券上市和证券买卖等环节中，依据我国法律法规、证券监管规则、证券交易所的相关规定，将上市公司的财务状况、经营成果和重要的会计信息在证券市场公开。会计信息披露主要分为自愿性披露和强制性披露。自愿性会计信息披露是指上市公司主动披露的所有可能对影响股东和其它利益相关者决策的信息。强制性会计信息披露包括证券法、企业会计准则等法规明确规定的上市公司必须披露的信息。目前，我国上市公司强制性信息披露的质量差别显著，及时、准确的自愿性信息披露普遍有待提高。在上市公司会计信息披露中，年度报告最为典型。现代会计具有较完善的确认、计量、报告体系，可以将各种类型的经济活动转化为以货币计量的一套经济信息，同时会计信息具有可理解性强、可比性和直观性，而且会计信息能反映信息使用者最为关心的公司财务状况和经营成果。

3 会计信息披露质量和应计异象的定性分析.......16

3.1 会计信息披露质量的现状.....16

3.1.1 会计信息披露质量考评结果分布........16

3.1.2 会计信息披露质量处罚与处分记录.........17

3.2 会计信息披露质量存在的问题........17

3.3 会计信息披露质量对应计异象成因影响的分析........19

4 会计信息披露质量对应计异象影响的指标设计....21

4.1 研究假设......21

4.2 样本选择与数据来源........22

4.3 变量定义......23

4.4 检验模型的构建.....24

5 会计信息披露质量对应计异象影响的实证分析....26

5.1 描述性统计分析.....26

5.2 单变量回归分析.....28

5.3 实证检验结果.........29

5.3.1 对 H1 的实证检验......29

5.3.2 对 H2 的实证检验......30

5.3.3 对 H3 的实证检验......33

5.4 实证结论......35

结论

会计信息是投资者进行投资决策的重要参考资料。随着我国资本市场的日益壮大，会计信息的质量日益受到证券监管部门和众多投资者关注。我国证券市场存在对利润的“功能锁定”现象，即投资者往往只是锁定于会计盈余的账面数字上，而对会计盈余中不同性质的成份并未加以区分，从而做出错误的投资决策；会计信息披露质量较低导致的管理者和投资者的信息不对称，都会导致投资者对应计项目错误定价应计异象的发生。我们应提高会计信息披露质量，强化会计制度建设，将会计准则的制定同市场发展相结合。在会计信息的披露上，我们应该增加应计项目的披露，从而降低信息不对称，保证市场的有效性。本文首先以我国深交所 2009-2011 年进行信息披露考评的上市公司作为研究样本，借鉴Sloan（1996）的思路进行研究，按照利润表法计算了样本的经营活动现金流、会计应计以及累计超额回报，运用回归模型对会计应计和现金流的持续性进行了实证检验。然后按照会计应计的大小对样本公司进行分组，然后买入应计最低组公司股票，卖空应计最高组公司股票进行套利投资，通过图示法和列表法展示了各年以及总体样本套利投资的结果。最后通过构建的会计信息披露质量和应计异象的回归模型，检验二者相关性。通过研究，得到以下结论：第一，会计应计和现金流在持续性上存在明显差异，会计应计的持续性低于现金流；运用 Sloan（1996）的套利投资策略，在我国资本市场获得了 10.26%的超额回报，说明应计异象在我国资本市场显著存在。第二，会计信息披露质量会对市场定价效率产生显著影响，会计信息披露质量高的公司，其会计应计项目的错误定价程度小，会计信息披露质量与应计异象具有显著的负相关。

总之，通过分析得出了在我国资本市场应计异象存在的证据，但是这并不能说明我国资本市场是完全无效的。应计异象只是资本市场缺乏效率的一个方面，本着完善我国资本市场机制，提高市场有效性的目的，还需要更进一步的研究。会计信息披露质量的提高能够降低市场对会计应计项目的错误定价，从而规避应计异象的发生。然而我们应该认识到，应计异象是多种因素综合作用的结果，我们应从可能导致其产生的投资者功能锁定、代理成本和管理层盈余操纵等方面综合分析。

参考文献

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