本文是农业经济管理专业博士毕业论文，主要研究中国农业上市公司投资效率。

第一章引言

1.1问题的提出

1.1.1选题意义

“三农”问题是中国社会经济发展中不可逾越的重大课题。一个农业生产历史悠久，农村幅员面积辽阔，农民人口比例重大，已改革开放三十多年的社会主义市场经济国家，面对“三农”问题的长期性和复杂性，需要寻找各种适合自身发展的有利途径。中国农业的耕地保有量是多少亿亩，粮食综合生产能力达到多少亿吨，主要农作物耕种收综合机械化水平达到百分之多少，农田灌溉水有效利用率系数为多少。想得到理想的数字，靠的是什么？对稀缺资源的有效利用。但是中国目前的各项人均资源与世界上其他发达国家相比，十分有限。中国农村的人畜饮水安全问题，无电地区用电问题，各类垃圾处理问题，卫生设施安装问题，危房改造问题还有待更好地解决。各级政府财政投资在建立投入稳定增长机制的同时，亟待各项配套的体系综合运作。这需要高效灵活的协调度，抛开市场的特性与能量，仅凭政府单方面运作的力度还十分有限。中国农民的收入及其他社会福利如何才能够得到更有力的改善，如何让农业劳动力转移大军添补中国体力劳动及技术型“蓝领”的空白，发挥其真正的优势和作用，形成一种“农为农用”的和谐发展状态智慧、勤劳、淳朴的中国农民能创造的价值，目前仍旧十分有限。国家发展与改革委员会于2012年6月25日印发了《全国农村经济发展“十二五”规划》，提出支持符合条件的农业企业上市。这充分地体现出国家对农业企业的关注和国家“三农”工作的新战略方向。农业上市公司作为特殊旳一类企业，在很多方面具有其独特的优势，如果发挥得当，着实能够为提升中国农业生产效率、提高中国农村生活质量和提供中国农民生存空间服务。

一方面，中国是农业大国，农村覆盖面积广阔、农民人口数量庞大，必然存在充沛的市场需求。同时，改革幵放以来，随着国民经济的发展，农业的多功能性日益凸现，这也意味着它需要承担更为重大和持久的责任，不仅提供我们所需的农产品、大量的就业岗位，还要提供良好的生态系统，以及提供便捷的生活、教育和文化载体等多种形式的附加产品。无论人们需要其发挥基本的功能，还是扩展的功能，中国的农业产业都是其他产业不可替代的。另一方面，根据中国目前的社会发展水平，在整个农业产业链上仍旧存在很多没有被挖掘出来的需求，特别是在农业生产链上各个环节的服务与保障存在十分巨大的潜力与空间，例如农产品的仓储、物流、质量认证、国际调节等环节都需要更全面、更细致地解决。在依靠政府作为的基础上，解决需求和隐性需求问题的途径之一，可以考虑通过引导资本市场中的新鲜资本入驻这些逐渐扩展的农业产业领域。其中具有比较优势，表现突出的要数农业上市公司。例如，农业上市公司可以除了提供传统农产品外提供更有附加值的精深加工农产品，可以利用其扩大对农村人居环境的治理与开发，也可以吸纳农民工参与其企业价值的创造和农民的自我提升。由此看来，农业上市公司不仅能够解决一些实际的“三农”问题，还能够在更细化的农业产业链上创造出客户需求，以杠杆的方式放射地作用于更广阔的国民经济与社会生活中，缓解人们尚未发觉的一些隐痛，给人民带来衣食住行等方面的安全与便利。既然是吸纳进农业产业领域的资本，就不可避免的需要考虑保证和提高这些资本的运动质量。如何更广泛、深入和有效地发掘农业上市公司的资本运动作用，也就是从宏观的角度讲，首要的一点就是如何提高投资的效率，使其真正为国家的社会生活和经济建设做更大贡献，为解决“三农”问题提供一举多得的良性发展途径是很值得研究的课题。本文立足研究中国农业上市公司的投资效率，对促进中国农业上市公司的未来发展、引导其资本正确流向和加强其资本利用效率有很实用的现实意义。

第二章中国农业上市公司投资效率研究的理论基础

2. 1核心概念界定

2. 1. 1上市公司

上市公司是股份可以在公开证券市场自由转让，由职业经理人员管理，享有诸多形式的筹资渠道的股份有限公司，其所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准可以在证券交揚所上市交易。上市公司财务等方面的特点是其外部筹资依赖与公开的资本市场，公司股份由众多股东持有，由职业经理人员实际控制，信息透明度较高，具有规模竞争效应。2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。中小板市场服务的是发展成熟的中小企业。2012年4月20円，深圳证券交易所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》。创业板市场服务的是处于创业阶段的企业，特别是具有自主创新能力的成长型企业。中小企业板块是未来创业板的雏形。本文为了更好的研究农业上市公司投资方面的内容，尤其是考虑到2012年6月国家发展与改革委员会在《全国农村经济发展“十二五”规划》中提出的支持符合条件的农业企业上市的部署，为了更好地促进农业企业在农业一体化中的发展，本研究中的上市公司包括主板上市公司、创业板上市公司和中小板上市公司，即在中国沪、深两市中A股、B股资本市场，深圳主板市场内的中小企业板和创业板资本市场上流通的农业股票所代表的企业。如研究中有对比需要，本文还会提及H股和N股，即香港和纽约股市中的一些具有中国概念的上市公司。

第三章中国农业上市公司投资现状分析.......... 35

3.1中国农业上市公司概况.......... 35

3.2中国农业上市公司投资现状.......... 48

3.3中国农业上市公司投资存在的问题.......... 56

第四章中国农业上市公司投资效率评价.......... 62

4.1中国农业上市公司投资效率纵横对比评.......... 62

4.2中国农业上市公司与非上市农业..........76

第五章影响中国农业上市公司投资效率.......... 79

5.1宏观经济态势..........79

5.2产业发展特色.......... 86

5.3区域资源禀赋..........93

5.4政府优惠政策.......... 97

结论

从大的方向上看，近两年外延式的农业上市公司数量上发展较积极，而传统农业上市公司相对数量较少，且在时空分布上并不均衡，其经营规模较其他上市公司小，经营管理内容和经营成果变动幅度较大。按照2007年实行的《企业会计准则》梳理了相关投入项目后，从2007年至2011年的企业年度报告中看，虽然总体上投资的数量呈上升趋势，但是其“人、财、物”各方面的投资内容均存在问题，主要是投资效果有待提升、投资模式不尽人意和投资领域发生偏颇，这将影响农业上市公司的投资效率。与全体上市公司相比，农业上市公司各部分投入项目的规模都较小，特别是无形资本的投入量明显不足，对短期财务资本利用的程度也不高，但是农业上市公司的生物资本投资在其投资项目内容中占有较高的比重，这属于其自身特质。

在对农业上市公司的投资效率进行了时、空变化对比的基础上，先借鉴Richardson模型分别出投资不足和过度投资的企业，再利用DEA分析中的纵向全要素生产率指数模型按照农业上市公司子行业分别进行其投资效率的评价与排序，然后将传统农业上市公司与其产前、产后阶段不同行业的上市公司做投资效率的对比，又将农业上市公司与规模以上的非上市农业企业经营投资效率做对比。通过以上一系列的对比分析后发现，在时、空上农业上市公司的投资效率存在不均衡的情况；依据Richardson模型农业上市公司投资不足和过度投资的情况较严重；农业上市公司子行业中的种植业企业投资效率最高，林业企业投资效率最低；增长农业上市公司投资效率的引擎并不是固定资本类的投资，而是代表了新技术生产力的无形资本类投资和体现农业上市公司特质的生物资本类的投资。

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