1.有色金属行业市场表现及经营状况回顾

    2013年一季度，全球经济缓慢复苏，OECD全球综合领先指标延续上升，摩根大通全球综合PMI维持枯荣线以上。年初至2月初，“财政悬崖”暂时得到解决，美国国会通过调高公共债务上限议案，欧洲央行维持宽松货币政策，消费者信心指数有所改善。日本将通过宽松的货币政策和积极的财政政策刺激经济增长，欧元区经济数据略有转好，在诸多利好的刺激下，LMEX上涨4.62%，有色金属板块上涨4%，而同期沪深300指数上涨8.92%，有色金属板块在各行业中排名靠后。2月初至3月底，部分官员对继续实施量化宽松政策有松动透露出美联储或将退出量化宽松政策，自动减支开启、美国两党对预算案分歧重大，以及欧元区塞浦路斯问题使得LMEX指数一路走低，虽然后来美联储继续实施量化宽松货币政策、美国众议院通过预算法案，塞浦路斯问题得到一定程度缓解以及欧洲央行和英国继续实施积极宽松货币政策， LMEX指数只是出现短期的小幅回升，而经济数据显示，相对于欧元区经济的疲软，美国经济逐步转好。受此影响美元指数走强，LMEX指数下挫9.74%，有色金属板块下跌12.53%，同期沪深300指数下跌9.2%，有色金属板块在各板块中排名倒数第三。宽松的货币政策对金属价格的边际效应已经逐渐递减，继续实施宽松货币政策对有色金属价格上涨影响有限，而退出宽松货币政策将是明显利空。

图1: 2013年一季度有色金属、LME指数和美元指数

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2. 宏观经济-中美经济复苏良好，欧元区经济疲软

2.1 美国经济表现良好，宽松货币政策存不确定性

2013年一季度，虽然美国遭遇“提高公共债务上限”、“自动减支开启”和“预算案”等问题，但是经济仍延续复苏态势。经济领先指标制造业PMI最近4个月处于枯荣线以上，OECD综合领先指标延续上升趋势，2013年1月100.84，创近5年新高。受前期“财政悬崖”问题的影响，消费者信心指数在去年12月份明显下降，而随着“财政悬崖”得到暂时解决，国会通过上调公共债务上限和预算案，消费者信心指数又得到恢复，2013年3月密西根大学消费者信心指数达78.6。就业市场数据乐观，2013年2月失业率降至7.7%，创2009年以来新低，新增非农就业人数23.6万人，均超出市场预期。房地产市场快速增长，2013年2月，已开工的新建私人住宅91.7万套，同比增长22.76%，新屋住房销售41.1万套，同比增长12.3%，环比下降4.64%，虽然低于预期，但是仍创2010年5月以来新高，新屋销售平均价格31.37万美元，环比上涨6.3%。受益于传统零售业销售旺季，2013年2月零售销售总额同比增长4.62%，其中汽车及其他机动车销售额同比增长8.8%，建筑材料销售额同比增长4.52%，美国零售业表现强劲。受累于油价的上涨，2013年2月CPI同比上涨2%，按月上涨0.7%，创2009年6月以来最大涨幅，扣除能源和食品之后按月上涨0.2%,目前的通胀有可能只是短期的波动，通胀已经接近美联储2%的长期目标，但应该还处于美联储可容忍的水平。...............................

3. 基本金属:需求不振，供给过剩

开工率：国内基本金属绝大部分厂商开工率仍处于低位。其中2012年年底开工率创新高的铜冶炼厂商在2013年1月出现明显的下降，而下游铜管、铜板带箔和铜杆线等厂商开工率不足70%。产能过剩的电解铝开工率低，部分企业处于亏损状态。铅企业开工率低于60%，其中原生铅冶炼厂商开工率呈现下降趋势。随着进入传统的消费旺季，国内基本金属厂商开工率有望出现好转。.....................

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